这个月，跟宝哥又录了一场播客，聊了他转型只做美股以来的心路历程。
当一个06年就开始涉足投资A股的基金经理，决定离开这片熟悉的土地，离开这个挥洒了最好青春的市场。
这一定不是一个容易的抉择。
何况他的战绩很好，在成立以来过去9年的私募产品中可以排在前0.5%的位置，大部分也是靠中概。
何况大多数他的粉丝都长期奋战在A港，面对如此大的转型，不理解的声音一定不会少。
所以我一直非常期待跟他重聚，在我们两年前播客的基础上，能碰撞出什么新的火花。
欢迎大家关注聚义厅宝哥的年终致投资人信——，也欢迎扫图片中的码，收听我们的跨年专场访谈播客。
访谈中有几个话题，对我触动不小：
1）信息是否是公共品，是国内外市场的一个重要区别。
这点导致了游戏的属性，是抢矿还是抢筐，是价值还是博弈。
2）面对当前形势，几类不同投资者的选择：
1.0是乐观派，觉得四渡赤水，必须付出短期代价，长期路径清晰无比。
2.0是纠偏派，觉得一定会转向，波动提供了更好的位置。
3.0是失望的一派，他们又可以分化成三类应对模式，3.1是远行派，3.2是出海派（国内选出海链），3.3是套利派。
这么看，笔者应该在2.0和3.3之间的状态，2.0提供弹性，3.3提供安全边际。
3）当前AI没有泡沫，因为它的渗透空间，在于5万亿美金劳动力市场的替代。
现在的定价，在宝哥看来，还不如2021年炒SAAS最疯狂的时候。
但当时SAAS公司讲的故事是5000亿美金的劳动辅助工具市场。
现在AI抢的饭碗则是5万亿美金的办公室劳动力市场，这是10x级别的扩张。
阿里云的刘伟光也说：“未来几年，各类企业的AI预算将是目前IT市场预算的10倍。”
所以虽然M7的经营现金流都用来投infra了，但是社会资本的杠杆也会跟上。
笔者虽然不完全赞同这种判断，但是确实理解了这一类叙事的逻辑。
4）其实最让我有aha moment的，是关于集中度的讨论。
宝哥当前的仓位里，80%是美股数字经济股票，20%是现金。
这在之前的笔者看来非常集中，甚至有一些“赌博”的意味。
但是宝哥做出了让人耳目一新的回应，这只是对于他内心认知的极致表达。
其实我们去看最顶尖的基金经理，一般都是极致的，老巴管1万亿美金仍然能砸3000亿到苹果一家企业。
这是一种自在圆融的心境，他们不会纠结于错失了什么，别人做的怎么样，而是专注于“做真实的自己”。
哪怕失败了，也无悔无愧，这是一种对大模型的必要训练成本，会帮助我们玩好人生这盘无限游戏。
至于风险，提前跟投资人说好就行，其实投资人们看重的，一定也是你本身风格的极致发挥。
对高净值来说，ta也不会只投你一个产品，再平衡是在更上面一个维度的事情。
极致表达，也解决了笔者的一些心理压力问题，毕竟最近港股回撤比较大，已经达到了影响睡眠的程度。
这时候，是需要有一些做自己的魄力，就像倚天屠龙记中的经典台词：
“他强任他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江。”
我现在对2026布局有了一些思路，也是一个锐度很强的判断，之后文章里会详细分析。
最后，祝贺大家能在新的一年里取得好成绩。